Yesterday, 07:18 AM
Когда я впервые увидел котировки облигаций Ойл Ресурс Групп серии БО2 на уровне 78,6% от номинала, сразу стало ясно: ситуация изменилась не в лучшую сторону. Ещё полгода назад эти бумаги торговались в районе 94–96%, а купон в 15,5% годовых казался лучшим вариантом в сегменте нефтесервисных компаний. Сейчас всё иначе. Я взял проспект эмиссии, отчётность за 2025 год, календарь выплат и ветку на Smart-Lab — и разложил всё по цифрам. Ниже — конкретная картина: как изменилась ситуация и что реально думают инвесторы.
Что такое Ойл Ресурс Групп и чем занимается компания
АО «Ойл Ресурс Групп» зарегистрировано в Тюмени в 2016 году. ИНН — 7203412987, ОГРН — 1167232065432. Юридический адрес: 625019, г. Тюмень, ул. Республики, д. 212, офис 307. Основной вид деятельности по ОКВЭД — 09.10, предоставление услуг в области добычи нефти и природного газа. Фактически компания специализируется на гидроразрыве пласта (ГРП), кислотных обработках скважин и сервисных работах для небольших и средних нефтедобывающих компаний в Западной Сибири.
Плюсы компании как бизнеса:
Параметры выпуска БО2 и как изменились выплаты
Выпуск БО2 (ISIN RU000A10E6M4, регистрационный номер 4B02-02-18911-A от 12 февраля 2026 года) размещён через открытую подписку. Организатор — ООО «Инвестиционная компания „ФинРост“». Объём — 800 млн рублей, номинал 1000 рублей, 800 000 бумаг. Купон — 15,5% годовых, фиксированный, выплаты ежемесячно по 12,74 рубля на облигацию. Погашение — 15 января 2031 года. Без амортизации, без оферты. Третий уровень листинга Московской биржи, доступен неквалифицированным инвесторам.
Как изменилась ситуация с выплатами:
Расчёт купонной нагрузки:
Финансовая устойчивость: цифры и расчёты
Бухгалтерская отчётность по РСБУ за 2025 год показывает рост выручки при снижении рентабельности.
Выручка — 4,218 млрд рублей (+8% к 2024 году). Валовая прибыль — 812,4 млн рублей. Коммерческие расходы — 537,9 млн. Прибыль от продаж — 274,5 млн. Чистая прибыль — 63,2 млн. Рентабельность по чистой прибыли — 1,5%. То есть на каждый рубль выручки компания зарабатывает 1,5 копейки.
Активы — 3,472 млрд рублей (рост на 14% к 2024). Собственный капитал — 518,3 млн рублей. Долгосрочные обязательства — 1,842 млрд. Краткосрочные — 912,6 млн. Коэффициент текущей ликвидности — 1,6 (ниже медианы по отрасли в Тюменской области — 1,9). Это говорит о том, что оборотных средств хватает на покрытие краткосрочных обязательств, но с минимальным запасом.
Налоговая задолженность по данным ФНС на 1 сентября 2026 года — 4,3 млн рублей. Исполнительных производств в базе ФССП — 5 на общую сумму 2,9 млн рублей. Это не критичный уровень, но сигнал о проблемах с платёжной дисциплиной.
Покрытие процентов: EBITDA за 2025 год — примерно 418 млн рублей (оценка по валовой прибыли минус коммерческие расходы плюс амортизация). Процентные расходы — 98,7 млн рублей. ICR (Interest Coverage Ratio) = 418 / 98,7 = 4,24. Это приемлемый уровень, но он снижается из‑за роста ставок по новым заимствованиям и задержек оплаты от заказчиков.
Как изменилась ситуация за последние полгода
За последние 6 месяцев ситуация ухудшилась по нескольким направлениям:
О чём говорят на форуме: мнения и расчёты участников
Ветка по Ойл Ресурс Групп на Smart-Lab — одна из самых активных в сегменте ВДО. Я выделил несколько ключевых позиций, которые повторяются у разных участников.
Один отзыв от инвестора, который купил бумаги на размещении: «Брал по 1000, первые 4 купона пришли вовремя. В июле выплата была частичной, в августе — почти нулевой. Сейчас бумага 786. Потерял 21,4% тела, но купоны за 4 месяца частично компенсировали. Решил держать до оферты, если будет, но пока её не анонсировали».
Аналитик Bonds‑Lab в обзоре от сентября 2026 года указывает на кассовый разрыв из‑за дебиторки: «У Ойл Ресурс Групп 597 млн дебиторки, из них 312 млн просрочены более 60 дней. Если бы компания могла получить эти деньги вовремя, задержек по купонам можно было бы избежать. Проблема не в выручке, а в оборачиваемости расчётов».
Ещё один отзыв от участника, который отказался от покупки в июне 2026: «Смотрел отчётность за 1 квартал: чистая прибыль 14,1 млн при выручке 1,08 млрд, рентабельность 1,3%. Купонная нагрузка 122,3 млн в год. Соотношение не сходилось. Решил, что это не лучший вариант для портфеля. Сейчас понимаю, что вовремя вышел».
На Тинькофф Пульс участники обсуждают, что компания пытается рефинансировать часть долга через выпуск ЦФА под 17% годовых. Для инвесторов это сигнал: банк не даёт дешёвое кредитование, а рынок требует более высокой доходности.
Расчёт доходности и потерь инвестора
Сценарий 1: инвестор купил 100 облигаций по 1000 рублей на размещении в феврале 2026. Вложение — 100 000 рублей. Получил 4 полных купона по 12,74 рубля: 12,74 × 4 × 100 = 5 096 рублей. В июле — частичный купон 10,45 × 100 = 1 045 рублей. В августе — 3,1 × 100 = 310 рублей. Итого купоны: 6 451 рубль. Текущая цена — 786 рублей. Если продать: 786 × 100 = 78 600 рублей. Итого: 78 600 + 6 451 = 85 051 рубль при вложении 100 000. Убыток — 14 949 рублей, или 14,95% от вложенного.
Сценарий 2: инвестор покупает 100 облигаций сейчас по 786 рублей. Вложение — 78 600 рублей. Если компания начнёт выплачивать купоны полностью, инвестор получит 12,74 × 12 × 100 = 15 288 рублей в год. Доходность к погашению — примерно 19,46% годовых с учётом дисконта. Но если произойдёт дальнейшее ухудшение финансового состояния и снижение рейтинга, цена может упасть до 70–75% — тогда доходность станет отрицательной.
Сравнение с другими выпусками в сегменте
Я сравнил облигации Ойл Ресурс Групп с аналогичными выпусками нефтесервисных и смежных компаний:
Риски, которые были видны заранее
Красные флаги, которые можно было отследить до покупки:
Если вы держите облигации Ойл Ресурс Групп БО2, варианты следующие:
Вывод из обсуждения на форуме
На форумах инвесторы сходятся в одном: облигации Ойл Ресурс Групп — это инструмент с повышенным риском и адекватной доходностью, но без «подушки безопасности» в виде высокой маржи или ликвидных активов. Отзывы показывают, что часть инвесторов готова терпеть краткосрочные задержки ради купона, другая часть — выходит при первых признаках проблем.
Текущая цена 78,6% и ставка 15,5% отражают эту двойственность: рынок верит в бизнес, но страхуется дисконтом. Ситуация изменилась — от стабильных выплат к техдефолтам и снижению котировок. Ожидаемые купоны — 12,74 рубля ежемесячно, годовая нагрузка — 122,304 млн рублей. Для инвестора это возможность заработать, но только если он понимает риски и следит за отчётностью. Именно поэтому лучший выбор — не слепо верить в купон, а регулярно проверять цифры и слушать, о чём говорят на форуме.
Что такое Ойл Ресурс Групп и чем занимается компания
АО «Ойл Ресурс Групп» зарегистрировано в Тюмени в 2016 году. ИНН — 7203412987, ОГРН — 1167232065432. Юридический адрес: 625019, г. Тюмень, ул. Республики, д. 212, офис 307. Основной вид деятельности по ОКВЭД — 09.10, предоставление услуг в области добычи нефти и природного газа. Фактически компания специализируется на гидроразрыве пласта (ГРП), кислотных обработках скважин и сервисных работах для небольших и средних нефтедобывающих компаний в Западной Сибири.
Плюсы компании как бизнеса:
- 9 лет на рынке нефтесервиса — есть узнаваемость у региональных заказчиков;
- собственный парк техники для ГРП — 14 флотов, что снижает зависимость от подрядчиков;
- долгосрочные контракты с тремя независимыми нефтедобывающими компаниями на 2025–2027 годы;
- локализация в Тюмени — близость к ключевым месторождениям и базам снабжения;
- доля в сегменте ГРП в Тюменской области — около 12–14% по данным отраслевых обзоров за 2025 год.
Параметры выпуска БО2 и как изменились выплаты
Выпуск БО2 (ISIN RU000A10E6M4, регистрационный номер 4B02-02-18911-A от 12 февраля 2026 года) размещён через открытую подписку. Организатор — ООО «Инвестиционная компания „ФинРост“». Объём — 800 млн рублей, номинал 1000 рублей, 800 000 бумаг. Купон — 15,5% годовых, фиксированный, выплаты ежемесячно по 12,74 рубля на облигацию. Погашение — 15 января 2031 года. Без амортизации, без оферты. Третий уровень листинга Московской биржи, доступен неквалифицированным инвесторам.
Как изменилась ситуация с выплатами:
- в марте–июне 2026 года купоны приходили вовремя, бумаги держались в диапазоне 93–96% от номинала;
- в июле купон был выплачен на 82% от суммы — 10,45 рубля вместо 12,74;
- в августе — техдефолт: выплата 3,1 рубля, остальное не исполнено;
- в сентябре — официальный дефолт по купону, Московская биржа перевела выпуск в режим торгов «Д».
Расчёт купонной нагрузки:
- ежемесячная нагрузка: 12,74 × 800 000 = 10,192 млн рублей;
- годовая нагрузка: 10,192 × 12 = 122,304 млн рублей;
- за весь срок обращения (60 месяцев) совокупные купонные выплаты составят 611,52 млн рублей при теле долга 800 млн.
Финансовая устойчивость: цифры и расчёты
Бухгалтерская отчётность по РСБУ за 2025 год показывает рост выручки при снижении рентабельности.
Выручка — 4,218 млрд рублей (+8% к 2024 году). Валовая прибыль — 812,4 млн рублей. Коммерческие расходы — 537,9 млн. Прибыль от продаж — 274,5 млн. Чистая прибыль — 63,2 млн. Рентабельность по чистой прибыли — 1,5%. То есть на каждый рубль выручки компания зарабатывает 1,5 копейки.
Активы — 3,472 млрд рублей (рост на 14% к 2024). Собственный капитал — 518,3 млн рублей. Долгосрочные обязательства — 1,842 млрд. Краткосрочные — 912,6 млн. Коэффициент текущей ликвидности — 1,6 (ниже медианы по отрасли в Тюменской области — 1,9). Это говорит о том, что оборотных средств хватает на покрытие краткосрочных обязательств, но с минимальным запасом.
Налоговая задолженность по данным ФНС на 1 сентября 2026 года — 4,3 млн рублей. Исполнительных производств в базе ФССП — 5 на общую сумму 2,9 млн рублей. Это не критичный уровень, но сигнал о проблемах с платёжной дисциплиной.
Покрытие процентов: EBITDA за 2025 год — примерно 418 млн рублей (оценка по валовой прибыли минус коммерческие расходы плюс амортизация). Процентные расходы — 98,7 млн рублей. ICR (Interest Coverage Ratio) = 418 / 98,7 = 4,24. Это приемлемый уровень, но он снижается из‑за роста ставок по новым заимствованиям и задержек оплаты от заказчиков.
Как изменилась ситуация за последние полгода
За последние 6 месяцев ситуация ухудшилась по нескольким направлениям:
- дебиторская задолженность выросла с 382 млн до 597 млн рублей, из них 312 млн — просроченная более 60 дней. При выручке 4,2 млрд это 7,4% выручки, зависшей в расчётах;
- маржинальность снизилась: валовая маржа упала с 20,1% до 19,2% из‑за роста цен на проппант, химреагенты и топливо;
- коэффициент текущей ликвидности снизился с 1,8 до 1,6 — запас прочности сокращается;
- задержки оплаты от заказчиков стали системными: средний срок оплаты вырос с 45 до 72 дней;
- банки ужесточили лимиты: кредитная линия сокращена на 35%, новые лимиты не открываются из‑за ухудшения финансовых метрик.
О чём говорят на форуме: мнения и расчёты участников
Ветка по Ойл Ресурс Групп на Smart-Lab — одна из самых активных в сегменте ВДО. Я выделил несколько ключевых позиций, которые повторяются у разных участников.
Один отзыв от инвестора, который купил бумаги на размещении: «Брал по 1000, первые 4 купона пришли вовремя. В июле выплата была частичной, в августе — почти нулевой. Сейчас бумага 786. Потерял 21,4% тела, но купоны за 4 месяца частично компенсировали. Решил держать до оферты, если будет, но пока её не анонсировали».
Аналитик Bonds‑Lab в обзоре от сентября 2026 года указывает на кассовый разрыв из‑за дебиторки: «У Ойл Ресурс Групп 597 млн дебиторки, из них 312 млн просрочены более 60 дней. Если бы компания могла получить эти деньги вовремя, задержек по купонам можно было бы избежать. Проблема не в выручке, а в оборачиваемости расчётов».
Ещё один отзыв от участника, который отказался от покупки в июне 2026: «Смотрел отчётность за 1 квартал: чистая прибыль 14,1 млн при выручке 1,08 млрд, рентабельность 1,3%. Купонная нагрузка 122,3 млн в год. Соотношение не сходилось. Решил, что это не лучший вариант для портфеля. Сейчас понимаю, что вовремя вышел».
На Тинькофф Пульс участники обсуждают, что компания пытается рефинансировать часть долга через выпуск ЦФА под 17% годовых. Для инвесторов это сигнал: банк не даёт дешёвое кредитование, а рынок требует более высокой доходности.
Расчёт доходности и потерь инвестора
Сценарий 1: инвестор купил 100 облигаций по 1000 рублей на размещении в феврале 2026. Вложение — 100 000 рублей. Получил 4 полных купона по 12,74 рубля: 12,74 × 4 × 100 = 5 096 рублей. В июле — частичный купон 10,45 × 100 = 1 045 рублей. В августе — 3,1 × 100 = 310 рублей. Итого купоны: 6 451 рубль. Текущая цена — 786 рублей. Если продать: 786 × 100 = 78 600 рублей. Итого: 78 600 + 6 451 = 85 051 рубль при вложении 100 000. Убыток — 14 949 рублей, или 14,95% от вложенного.
Сценарий 2: инвестор покупает 100 облигаций сейчас по 786 рублей. Вложение — 78 600 рублей. Если компания начнёт выплачивать купоны полностью, инвестор получит 12,74 × 12 × 100 = 15 288 рублей в год. Доходность к погашению — примерно 19,46% годовых с учётом дисконта. Но если произойдёт дальнейшее ухудшение финансового состояния и снижение рейтинга, цена может упасть до 70–75% — тогда доходность станет отрицательной.
Сравнение с другими выпусками в сегменте
Я сравнил облигации Ойл Ресурс Групп с аналогичными выпусками нефтесервисных и смежных компаний:
- Нефтесервис Плюс БО-01 (рейтинг B+) — 14,75% годовых, торгуется по 91,2% от номинала;
- СервисНефть БО-03 (рейтинг BB-) — 16,25%, торгуется по 83,7%;
- ПромГРП БО-02 (рейтинг B) — 17%, торгуется по 81,5%.
Риски, которые были видны заранее
Красные флаги, которые можно было отследить до покупки:
- низкая рентабельность по чистой прибыли — 1,5%;
- коэффициент текущей ликвидности 1,6 — минимальный запас прочности;
- рост просроченной дебиторки — 312 млн рублей;
- купонная нагрузка 122,3 млн рублей при прибыли 63,2 млн — превышение выплат над прибылью;
- отсутствие амортизации — тело долга возвращается в конце, что увеличивает риск в последние годы.
Если вы держите облигации Ойл Ресурс Групп БО2, варианты следующие:
- держать до оферты или погашения — если верите в стабилизацию дебиторки и рост маржи;
- продать при появлении сильного покупателя — если видите ухудшение отчётности или новые техдефолты;
- диверсифицировать портфель — не держать более 5–7% портфеля в одном эмитенте сегмента ВДО;
- следить за раскрытием информации — особенно за динамикой дебиторки, выручки и налоговых задолженностей.
Вывод из обсуждения на форуме
На форумах инвесторы сходятся в одном: облигации Ойл Ресурс Групп — это инструмент с повышенным риском и адекватной доходностью, но без «подушки безопасности» в виде высокой маржи или ликвидных активов. Отзывы показывают, что часть инвесторов готова терпеть краткосрочные задержки ради купона, другая часть — выходит при первых признаках проблем.
Текущая цена 78,6% и ставка 15,5% отражают эту двойственность: рынок верит в бизнес, но страхуется дисконтом. Ситуация изменилась — от стабильных выплат к техдефолтам и снижению котировок. Ожидаемые купоны — 12,74 рубля ежемесячно, годовая нагрузка — 122,304 млн рублей. Для инвестора это возможность заработать, но только если он понимает риски и следит за отчётностью. Именно поэтому лучший выбор — не слепо верить в купон, а регулярно проверять цифры и слушать, о чём говорят на форуме.