2 hours ago
Когда я впервые увидел облигации Соби Лизинг в ленте торгов на Московской бирже, ситуация казалась вполне рабочей. Небольшая лизинговая компания из Краснодара, работает с малым и средним бизнесом в Южном федеральном округе, рейтинг BB от АКРА со стабильным прогнозом, купоны от 17,5 до 27% годовых. Но то, что произошло дальше, превзошло самые пессимистичные ожидания. За август–сентябрь 2026 года компания допустила технические дефолты по пяти выпускам одновременно, а к сентябрю часть из них перешла в полноценные дефолты. Соби Лизинг облигации сегодня торгуются на уровне 11–33% от остаточного номинала, и вопрос о том, насколько ликвиден выпуск, сводится к одному: есть ли вообще смысл держать эти бумаги или пора выходить. Я разобрался с цифрами, отчётностью и обсуждениями на форуме, и попробую изложить всё максимально конкретно.
Кто стоит за эмитентом и как устроен бизнес
ООО «СОБИ-ЛИЗИНГ» зарегистрировано по адресу: 350049, Краснодарский край, город Краснодар, улица Олимпийская, дом 8, помещение 502. ИНН — 2311127765, ОГРН — 1102311005444. Компания создана 8 сентября 2010 года, то есть работает на рынке уже более 15 лет. Генеральный директор — Сучков А. В. Уставный капитал — 10 000 рублей. Официальный сайт — mobileding.ru.
Соби Лизинг — региональная лизинговая компания, работающая преимущественно на территории Южного федерального округа и в Крыму. Около 87% лизингового портфеля сосредоточено в ЮФО. Компания предоставляет услуги малым и средним предприятиям, а также крупному бизнесу. Лизинговый портфель традиционно состоит из грузового и легкового автотранспорта, дорожно-строительной техники и торгового оборудования. Основные услуги — финансовая аренда (лизинг), аренда с правом выкупа (оперативный лизинг) и проектное финансирование.
Также у компании есть офис в Симферополе по адресу: улица Петропавловская, дом 3, офис 304. На сайте hh.ru у Соби Лизинг размещены вакансии — компания продолжает набирать сотрудников, что отчасти указывает на попытки сохранить операционную деятельность.
Плюсы эмитента, которые изначально привлекали инвесторов:
На сентябрь 2026 года у Соби Лизинг в обращении находятся шесть выпусков биржевых облигаций. Общий объём облигационного долга — около 387 миллионов рублей по остаточному номиналу. Все выпуски переведены в режим торгов «Облигации Д» — это специальный режим для дефолтных и преддефолтных бумаг.
СОБИЛИЗ1Р3 (ISIN RU000A1078H1). Размещён 21 ноября 2022 года, первоначальный объём — 150 миллионов рублей. Номинал 1000 рублей, текущий остаточный номинал после амортизации — 160 рублей. Купон 17,5% годовых, выплаты ежемесячно по 2,33 рубля. Погашение — 5 ноября 2026 года. Амортизация по 3% от номинала в даты 4–35-го купонов. Цена на бирже — около 24,47% от остаточного номинала (17,13 рубля). Статус — дефолт по 33-му купону и погашению части номинала. У владельцев возникло право требовать досрочного погашения по 100% номинала с НКД.
СОБИЛИЗ1Р4 (ISIN RU000A107EE3). Размещён 19 декабря 2022 года, объём — 150 миллионов рублей. Номинал 1000 рублей, текущий остаточный номинал — 100 рублей. Купон 19% годовых, выплаты ежемесячно по 1,56 рубля. Погашение — 3 декабря 2026 года. Амортизация по 3% от номинала в даты 4–35-го купонов. Цена — около 19,36% от остаточного номинала. Статус — дефолт по 32-му купону и погашению части номинала на сумму 5,2 миллиона рублей.
СОБИЛИЗ1Р5 (ISIN RU000A108KK5). Размещён 30 мая 2024 года, заявленный объём — 300 миллионов, размещено — 82,35 миллиона. Номинал 1000 рублей. Купон 19,25% годовых. Выплаты ежемесячно. Погашение — 9 мая 2028 года. Амортизация предусмотрена. Цена — около 13,87% от номинала. Статус — дефолт. Объём в обращении по непогашенному номиналу — 38,87 миллиона рублей.
СОБИЛИЗ1Р6 (ISIN RU000A10BT00). Размещён 17 июня 2025 года, заявленный объём — 150 миллионов, размещено — 76,74 миллиона. Номинал 1000 рублей. Купон плавающий: 1-й купон 27% годовых, 2–36-й — ключевая ставка плюс 700 базисных пунктов. Выплаты ежемесячно. Погашение — 1 июня 2028 года. Амортизация по 3% от номинала в даты 4–35-го купонов. Цена — около 10% от остаточного номинала. Статус — дефолт.
СОБИЛИЗ1Р7 (ISIN RU000A10C8B2). Размещён 31 июля 2025 года, объём — 150 миллионов рублей. Номинал 1000 рублей. Купон 22% годовых, выплаты ежемесячно. Погашение — 17 июля 2028 года. Амортизация по 3% от номинала в даты 4–35-го купонов. Цена — около 11,5% от остаточного номинала. Статус — дефолт. Организатор — Первоуральскбанк. Ликвидность — 28,3 из 100 по оценке УК «ДОХОД».
СОБИЛИЗ1Р8 (ISIN RU000A10DTQ1). Размещён в 2025 году, заявленный объём — 1 миллион рублей. Номинал 1000 рублей. Купон 21% годовых (10-й купон). Выплаты ежемесячно. Погашение — в 2028 году. Цена — около 27,11% от остаточного номинала. Статус — дефолт.
Что показывает отчётность: тонкая маржа и покрытие процентов
Отчётность по РСБУ за 2025 год:
За первое полугодие 2026 года ситуация ухудшилась: проценты к уплате выросли до 111,3 миллиона за квартал, результат до налогообложения стал отрицательным — минус 100,2 миллиона, чистый убыток — минус 83,6 миллиона рублей.
При выручке 827 миллионов чистая прибыль — 38 миллионов. Маржа по чистой прибыли — 4,6%. Для лизинговой компании это очень тонкая маржа. При этом проценты к уплате составляют 73% от выручки — почти три четверти выручки уходит на обслуживание долга.
Хронология дефолтов: как разворачивались события
10 августа 2026 года — первый техдефолт по выпуску 001Р-03. Не выплачены купонный доход и часть номинала на общую сумму 4,78 миллиона рублей. Причина — задержка поступлений от покупателей. Просрочка превысила 10 рабочих дней — техдефолт перешёл в полноценный.
12 августа 2026 года — техдефолт по выпуску 001Р-06. Не выплачены купонный доход и часть номинала.
19 августа 2026 года — техдефолт по выпуску 001Р-05. Аналогичная причина — нехватка денежных средств из-за задержки платежей от лизингополучателей.
25 августа 2026 года — техдефолт по выпуску 001Р-08.
26 августа 2026 года — техдефолт по выпуску 001Р-07.
4 сентября 2026 года — техдефолт по выпуску 001Р-04. Не выплачены купон на 304,5 тысячи рублей и часть номинала на 4,5 миллиона рублей. Срок устранения — до 18 сентября 2026 года.
8 сентября 2026 года — полноценный дефолт по выпуску 001Р-05. Не выплачены купонный доход и часть номинала. Просрочка превысила 10 рабочих дней.
Таким образом, за один месяц — с 10 августа по 8 сентября — компания допустила техдефолты по всем шести выпускам одновременно. Это означает, что проблема не локальная, а системная — у компании закончились деньги на обслуживание всех долгов.
Отзыв рейтинга и режим Облигации Д
3 марта 2026 года АКРА отозвало кредитный рейтинг ООО «СОБИ-ЛИЗИНГ» по инициативе самого эмитента. Ранее рейтинг находился на уровне BB(RU) со стабильным прогнозом. Отзыв произошёл за пять месяцев до массовых дефолтов — компания сама инициировала отзыв, что уже тогда было красным флагом для внимательных инвесторов.
26 мая 2026 года Московская биржа перевела все выпуски Соби Лизинг в режим торгов «Облигации Д» — специальный режим для дефолтных и преддефолтных бумаг. В этом режиме торгуются бумаги эмитентов, допустивших неисполнение обязательств. Расчётная доходность в этом режиме может показывать астрономические цифры — сотни и тысячи процентов годовых, но эта доходность имеет смысл только при предположении, что платежи будут исполнены по графику. Именно это предположение и является спорным.
Насколько ликвиден выпуск: конкретные цифры
Ликвидность выпусков Соби Лизинг после дефолтов крайне низкая. УК «ДОХОД» оценивает ликвидность выпуска 001Р-07 на уровне 28,3 из 100. По данным Fondium, на 17 июля 2026 года по трём выпускам из шести было ноль сделок за день, а по одному — всего одна сделка.
Конкретные цифры по ликвидности:
Конкретные расчёты: сколько можно потерять или заработать
Давайте посчитаем три сценария.
Сценарий 1: покупка как ставка на реструктуризацию. Инвестор покупает 1000 облигаций 001Р-07 по 11,5% от остаточного номинала. Допустим, остаточный номинал — 400 рублей (изначальный 1000, погашено 60% через амортизацию). Цена покупки — 46 рублей за бумагу. Затраты — 46 000 рублей. Если компания проведёт реструктуризацию и выплатит хотя бы 50% от остаточного номинала (200 рублей на бумагу), доход составит 200 000 рублей, чистая прибыль — 154 000 рублей, или 335% за период реструктуризации. Но если реструктуризация не состоится и компания уйдёт в банкротство — возврат может составить 0–10% от номинала, то есть 0–40 рублей на бумагу. Потеря — от 6 000 до 46 000 рублей.
Сценарий 2: держание существующих позиций. Инвестор купил 100 облигаций 001Р-03 на первичном размещении по 1000 рублей. Затраты — 100 000 рублей. До дефолта получено 32 купона по 14,58 рубля (17,5% годовых от 1000) и 24 амортизации по 30 рублей — итого 466,56 + 720 = 1 186,56 рубля на бумагу. Текущая цена — 17,13 рубля при остаточном номинале 160 рублей. Если продать сейчас 100 бумаг: 1 713 рублей. Итого получено: 1 186,56 × 100 + 1 713 = 120 369 рублей при затратах 100 000. Доход — 20 369 рублей, или 20,4% за 4 года. Простая годовая доходность — около 5,1%. Это значительно ниже депозита.
Сценарий 3: покупка дефолтных бумаг для судебного взыскания. Инвестор покупает 1000 облигаций 001Р-05 по 13,87% от номинала — 138,7 рубля при номинале 1000. Затраты — 138 700 рублей. ПВО «Волста» уже зарегистрировала иск в Арбитражном суде Москвы о взыскании 264,83 миллиона рублей по семи выпускам (дело номер А40-226942/2026). Если суд встанет на сторону инвесторов и компания будет признана банкротом, возврат для необеспеченных кредиторов составит 5–15% от номинала. При возврате 10% (100 рублей на бумагу): 100 000 рублей, потеря — 38 700 рублей. При возврате 15% (150 рублей): 150 000 рублей, прибыль — 11 300 рублей.
Что пишут на форуме: мнения и споры
На Smart-Lab (smart-lab.ru/bonds/sobileasing) есть отдельная ветка форума по облигациям Соби Лизинг, и обсуждения там продолжаются даже после дефолтов.
Инвестор, публикующий обзоры на Smart-Lab под заголовком «Свежие облигации СОБИ-Лизинг 001Р-06 (флоатер)», ещё до дефолтов предупреждал: «Я не так часто разбираю откровенно "мусорные" (по рейтингу) ВДО-шки, но этот эмитент успел наклепать уже 5 выпусков облигаций, а послезавтра на бирже появится шестой». Его отзыв был осторожным — он указывал на риски региональной лизинговой компании с ограниченной географией.
На Тинькофф Пульс по выпуску 001Р-03 сентимент зафиксирован как «отрицательный» практически по всем событиям. Один из инвесторов написал: «СОБИ-ЛИЗИНГ отправился в полноценный дефолт, и помог ему выпуск 001Р-04». Другой отметил: «Эмитент СОБИ-ЛИЗИНГ прислал 11,5% просроченной суммы выплат по выпуску 001Р-04 и вежливо напоминает, что долгов ещё с добрый десяток, а чудеса случаются лишь в сказках».
Инвестор на Тинькофф Пульс, опубликовавший анализ по выпуску 001Р-03, указал на самоотзыв рейтинга АКРА: «АКРА отозвало рейтинг 3 марта 2026 года по инициативе самого эмитента (ранее был BB(RU) с прогнозом "стабильный")». Это сообщение появилось ещё до массовых дефолтов, и для многих инвесторов стало сигналом к выходу.
На форуме Smart-Lab представитель эмитента разместил официальное сообщение: «СОБИ-ЛИЗИНГ планирует провести ОСВО по реструктуризации облигаций во второй половине октября. Компания уточняет условия реструктуризации пяти выпусков облигаций серий 001P-03 – 001P-07. Полные условия и документы по реструктуризации эмитент планирует раскрыть не позднее 29 сентября». Также сообщалось, что компания приостановила заключение новых лизинговых сделок.
Аналитики Fondium в обзоре от 17 июля 2026 года сделали однозначный вывод: «Облигации Соби Лизинг после техдефолтов нужно читать как проблемный долг — сначала режим Облигации Д, сообщения ПВО, отозванный рейтинг и ликвидность, и только потом купон. Это не обычная покупка доходности, а покупка сложного кредитного сценария, где память рынка уже сказала больше, чем купонная ставка».
На платформе Дзен был опубликован развёрнутый разбор ситуации 9 сентября 2026 года. Автор отметил: «По итогам 2025 года выручка составила 827,3 млн рублей, прибыль от продаж — 635,8 млн, а проценты к уплате — 601,1 млн рублей. Покрытие процентов всего около 1,06 раза. За первое полугодие 2026 года чистый убыток достиг минус 83,6 млн рублей».
Риски, которые реализовались
Первый риск — низкое покрытие процентов. ICR 1,06 — операционная прибыль покрывает проценты всего на 6%. Это было видно ещё в отчётности за 2025 год, за полгода до дефолтов.
Второй — концентрация на одном регионе. 87% портфеля в ЮФО. Если в регионе экономический спад, лизингополучатели перестают платить.
Третий — отзыв рейтинга по инициативе эмитента. Когда компания сама отзывает рейтинг — это сигнал, что она не хочет, чтобы независимая оценка отразила реальное положение дел.
Четвёртый — шесть выпусков на 387 миллионов рублей при штате, который не раскрывается, и уставном капитале 10 000 рублей. Для компании с уставным капиталом 10 000 рублей привлечь 387 миллионов на облигационном рынке — это фактически схема, где инвесторы берут на себя весь риск.
Пятый — приостановка новых лизинговых сделок. Если компания не заключает новые сделки, она не генерирует новые денежные потоки. Существующий портфель амортизируется, а выручка падает.
Шестой — ПВО «Волста» подал иск на 264,83 миллиона рублей. Это означает, что представитель владельцев облигаций уже перешёл от переговоров к судебному взысканию.
Попытка реструктуризации: что известно
По данным форума Smart-Lab, компания планирует провести общие собрания владельцев облигаций (ОСВО) по реструктуризации во второй половине октября 2026 года. По каждому выпуску будет проведено отдельное собрание. Предварительные параметры реструктуризации сейчас дорабатываются с крупными держателями облигаций, кредитными организациями и консультантами.
Также сообщается, что в июле–августе 2026 года Соби Лизинг достиг договорённостей о реструктуризации части кредитного портфеля, привлёк финансового и юридического консультантов. Компания прорабатывает финансовую модель, основные показатели которой планирует представить владельцам облигаций до проведения ОСВО.
Для инвесторов реструктуризация — это палка о двух концах. С одной стороны, она может дать шанс на возврат части средств. С другой — условия могут быть значительно хуже первоначальных: удлинение срока, снижение купона, частичное списание долга.
Сравнение с другими дефолтными кейсами лизинговых компаний
Соби Лизинг — не единственная лизинговая компания, допустившая дефолты в 2026 году. Среди аналогичных кейсов:
Как купить или продать и через кого
Облигации Соби Лизинг торгуются на Московской бирже в режиме «Облигации Д» и доступны через любого брокера с доступом к биржевому рынку облигаций. Брокерский счёт открывается онлайн в Т-Банке (Тинькофф), Альфа-Банке, ВТБ, Сбербанке, БКС Мир Инвестиций, Финам.
Все выпуски были доступны неквалифицированным инвесторам на момент размещения. После перевода в режим «Облигации Д» для торговли может потребоваться прохождение тестирования.
Минимальный лот — 1 облигация. Порог входа — от 17 до 140 рублей в зависимости от выпуска и остаточного номинала. Ликвидность экстремально низкая — продать крупный пакет без обрушения цены невозможно. Покупка дефолтных бумаг — это осознанная спекулятивная операция, а не инвестиция.
Мой взгляд на ситуацию и выводы
После изучения всех данных и мнений с форума я пришёл к нескольким выводам. Соби Лизинг облигации — это дефолтный долг, а не инвестиция. Все шесть выпусков в дефолте, рейтинг отозван, компания приостановила новые сделки, ПВО подал иск на 265 миллионов. Насколько ликвиден выпуск — ответ: крайне низкая ликвидность, ноль сделок по большинству выпусков в день.
Если вы держите бумаги — два варианта. Первый: продать по текущим ценам 11–33% от номинала и зафиксировать потерю. Второй: ждать реструктуризации и голосовать на ОСВО в октябре. Реструктуризация может дать лучший результат, чем продажа по 15 копеек на рубль, но может и затянуться на годы.
Если вы не держите бумаги — лучший совет: не входить. Покупка дефолтных облигаций лизинговой компании с уставным капиталом 10 000 рублей, отзывным рейтингом и иску от ПВО на 265 миллионов — это не инвестиция, а лотерея с отрицательным математическим ожиданием. Даже при благоприятной реструктуризации возврат, скорее всего, составит 20–40% от остаточного номинала, что при текущих ценах 11–33% даёт маржинальную прибыль, но с риском полной потери.
Главные индикаторы, за которыми нужно следить: условия реструктуризации, которые компания раскроет до 29 сентября; результаты ОСВО в октябре; ход судебного дела А40-226942/2026; и поведение крупных держателей облигаций. Если они согласятся на реструктуризацию — это сигнал, что условия приемлемые. Если нет — банкротство неизбежно.
Форум советует однозначно: не покупать. Лучший подход к этому эмитенту — наблюдать со стороны и делать выводы на будущее. Соби Лизинг — это учебник того, как небольшая региональная лизинговая компания с тонкой маржой, покрытием процентов 1,06x и уставным капиталом 10 000 рублей привлекла 387 миллионов рублей от розничных инвесторов и ушла в дефолт по всем выпускам одновременно. Уроки: проверяйте ICR до покупки, не доверяйте компаниям, которые сами отзывают рейтинг, и не держите более 1% портфеля в одном эмитенте ВДО.
Кто стоит за эмитентом и как устроен бизнес
ООО «СОБИ-ЛИЗИНГ» зарегистрировано по адресу: 350049, Краснодарский край, город Краснодар, улица Олимпийская, дом 8, помещение 502. ИНН — 2311127765, ОГРН — 1102311005444. Компания создана 8 сентября 2010 года, то есть работает на рынке уже более 15 лет. Генеральный директор — Сучков А. В. Уставный капитал — 10 000 рублей. Официальный сайт — mobileding.ru.
Соби Лизинг — региональная лизинговая компания, работающая преимущественно на территории Южного федерального округа и в Крыму. Около 87% лизингового портфеля сосредоточено в ЮФО. Компания предоставляет услуги малым и средним предприятиям, а также крупному бизнесу. Лизинговый портфель традиционно состоит из грузового и легкового автотранспорта, дорожно-строительной техники и торгового оборудования. Основные услуги — финансовая аренда (лизинг), аренда с правом выкупа (оперативный лизинг) и проектное финансирование.
Также у компании есть офис в Симферополе по адресу: улица Петропавловская, дом 3, офис 304. На сайте hh.ru у Соби Лизинг размещены вакансии — компания продолжает набирать сотрудников, что отчасти указывает на попытки сохранить операционную деятельность.
Плюсы эмитента, которые изначально привлекали инвесторов:
- 15-летняя история на рынке лизинга
- работа в быстрорастущем Южном федеральном округе
- диверсифицированный портфель — автотранспорт, спецтехника, торговое оборудование
- рейтинг BB от АКРА, подтверждённый 6 марта 2025 года
- шесть выпусков облигаций на публичном рынке
- амортизация по всем выпускам — постепенный возврат номинала
- ежемесячные купоны — регулярный денежный поток
- Universal профиль деятельности — работа с разными сегментами техники
На сентябрь 2026 года у Соби Лизинг в обращении находятся шесть выпусков биржевых облигаций. Общий объём облигационного долга — около 387 миллионов рублей по остаточному номиналу. Все выпуски переведены в режим торгов «Облигации Д» — это специальный режим для дефолтных и преддефолтных бумаг.
СОБИЛИЗ1Р3 (ISIN RU000A1078H1). Размещён 21 ноября 2022 года, первоначальный объём — 150 миллионов рублей. Номинал 1000 рублей, текущий остаточный номинал после амортизации — 160 рублей. Купон 17,5% годовых, выплаты ежемесячно по 2,33 рубля. Погашение — 5 ноября 2026 года. Амортизация по 3% от номинала в даты 4–35-го купонов. Цена на бирже — около 24,47% от остаточного номинала (17,13 рубля). Статус — дефолт по 33-му купону и погашению части номинала. У владельцев возникло право требовать досрочного погашения по 100% номинала с НКД.
СОБИЛИЗ1Р4 (ISIN RU000A107EE3). Размещён 19 декабря 2022 года, объём — 150 миллионов рублей. Номинал 1000 рублей, текущий остаточный номинал — 100 рублей. Купон 19% годовых, выплаты ежемесячно по 1,56 рубля. Погашение — 3 декабря 2026 года. Амортизация по 3% от номинала в даты 4–35-го купонов. Цена — около 19,36% от остаточного номинала. Статус — дефолт по 32-му купону и погашению части номинала на сумму 5,2 миллиона рублей.
СОБИЛИЗ1Р5 (ISIN RU000A108KK5). Размещён 30 мая 2024 года, заявленный объём — 300 миллионов, размещено — 82,35 миллиона. Номинал 1000 рублей. Купон 19,25% годовых. Выплаты ежемесячно. Погашение — 9 мая 2028 года. Амортизация предусмотрена. Цена — около 13,87% от номинала. Статус — дефолт. Объём в обращении по непогашенному номиналу — 38,87 миллиона рублей.
СОБИЛИЗ1Р6 (ISIN RU000A10BT00). Размещён 17 июня 2025 года, заявленный объём — 150 миллионов, размещено — 76,74 миллиона. Номинал 1000 рублей. Купон плавающий: 1-й купон 27% годовых, 2–36-й — ключевая ставка плюс 700 базисных пунктов. Выплаты ежемесячно. Погашение — 1 июня 2028 года. Амортизация по 3% от номинала в даты 4–35-го купонов. Цена — около 10% от остаточного номинала. Статус — дефолт.
СОБИЛИЗ1Р7 (ISIN RU000A10C8B2). Размещён 31 июля 2025 года, объём — 150 миллионов рублей. Номинал 1000 рублей. Купон 22% годовых, выплаты ежемесячно. Погашение — 17 июля 2028 года. Амортизация по 3% от номинала в даты 4–35-го купонов. Цена — около 11,5% от остаточного номинала. Статус — дефолт. Организатор — Первоуральскбанк. Ликвидность — 28,3 из 100 по оценке УК «ДОХОД».
СОБИЛИЗ1Р8 (ISIN RU000A10DTQ1). Размещён в 2025 году, заявленный объём — 1 миллион рублей. Номинал 1000 рублей. Купон 21% годовых (10-й купон). Выплаты ежемесячно. Погашение — в 2028 году. Цена — около 27,11% от остаточного номинала. Статус — дефолт.
Что показывает отчётность: тонкая маржа и покрытие процентов
Отчётность по РСБУ за 2025 год:
- выручка — 827,3 миллиона рублей
- прибыль от продаж — 635,8 миллиона
- проценты к уплате — 601,1 миллиона
- чистая прибыль — около 38 миллионов рублей
За первое полугодие 2026 года ситуация ухудшилась: проценты к уплате выросли до 111,3 миллиона за квартал, результат до налогообложения стал отрицательным — минус 100,2 миллиона, чистый убыток — минус 83,6 миллиона рублей.
При выручке 827 миллионов чистая прибыль — 38 миллионов. Маржа по чистой прибыли — 4,6%. Для лизинговой компании это очень тонкая маржа. При этом проценты к уплате составляют 73% от выручки — почти три четверти выручки уходит на обслуживание долга.
Хронология дефолтов: как разворачивались события
10 августа 2026 года — первый техдефолт по выпуску 001Р-03. Не выплачены купонный доход и часть номинала на общую сумму 4,78 миллиона рублей. Причина — задержка поступлений от покупателей. Просрочка превысила 10 рабочих дней — техдефолт перешёл в полноценный.
12 августа 2026 года — техдефолт по выпуску 001Р-06. Не выплачены купонный доход и часть номинала.
19 августа 2026 года — техдефолт по выпуску 001Р-05. Аналогичная причина — нехватка денежных средств из-за задержки платежей от лизингополучателей.
25 августа 2026 года — техдефолт по выпуску 001Р-08.
26 августа 2026 года — техдефолт по выпуску 001Р-07.
4 сентября 2026 года — техдефолт по выпуску 001Р-04. Не выплачены купон на 304,5 тысячи рублей и часть номинала на 4,5 миллиона рублей. Срок устранения — до 18 сентября 2026 года.
8 сентября 2026 года — полноценный дефолт по выпуску 001Р-05. Не выплачены купонный доход и часть номинала. Просрочка превысила 10 рабочих дней.
Таким образом, за один месяц — с 10 августа по 8 сентября — компания допустила техдефолты по всем шести выпускам одновременно. Это означает, что проблема не локальная, а системная — у компании закончились деньги на обслуживание всех долгов.
Отзыв рейтинга и режим Облигации Д
3 марта 2026 года АКРА отозвало кредитный рейтинг ООО «СОБИ-ЛИЗИНГ» по инициативе самого эмитента. Ранее рейтинг находился на уровне BB(RU) со стабильным прогнозом. Отзыв произошёл за пять месяцев до массовых дефолтов — компания сама инициировала отзыв, что уже тогда было красным флагом для внимательных инвесторов.
26 мая 2026 года Московская биржа перевела все выпуски Соби Лизинг в режим торгов «Облигации Д» — специальный режим для дефолтных и преддефолтных бумаг. В этом режиме торгуются бумаги эмитентов, допустивших неисполнение обязательств. Расчётная доходность в этом режиме может показывать астрономические цифры — сотни и тысячи процентов годовых, но эта доходность имеет смысл только при предположении, что платежи будут исполнены по графику. Именно это предположение и является спорным.
Насколько ликвиден выпуск: конкретные цифры
Ликвидность выпусков Соби Лизинг после дефолтов крайне низкая. УК «ДОХОД» оценивает ликвидность выпуска 001Р-07 на уровне 28,3 из 100. По данным Fondium, на 17 июля 2026 года по трём выпускам из шести было ноль сделок за день, а по одному — всего одна сделка.
Конкретные цифры по ликвидности:
- 001Р-03 — дневной оборот около 0,1–0,2 миллиона рублей
- 001Р-04 — ликвидность 33,5 из 100 по оценке УК «ДОХОД»
- 001Р-07 — ликвидность 28,3 из 100
- остальные выпуски — оборот сопоставим или ниже
Конкретные расчёты: сколько можно потерять или заработать
Давайте посчитаем три сценария.
Сценарий 1: покупка как ставка на реструктуризацию. Инвестор покупает 1000 облигаций 001Р-07 по 11,5% от остаточного номинала. Допустим, остаточный номинал — 400 рублей (изначальный 1000, погашено 60% через амортизацию). Цена покупки — 46 рублей за бумагу. Затраты — 46 000 рублей. Если компания проведёт реструктуризацию и выплатит хотя бы 50% от остаточного номинала (200 рублей на бумагу), доход составит 200 000 рублей, чистая прибыль — 154 000 рублей, или 335% за период реструктуризации. Но если реструктуризация не состоится и компания уйдёт в банкротство — возврат может составить 0–10% от номинала, то есть 0–40 рублей на бумагу. Потеря — от 6 000 до 46 000 рублей.
Сценарий 2: держание существующих позиций. Инвестор купил 100 облигаций 001Р-03 на первичном размещении по 1000 рублей. Затраты — 100 000 рублей. До дефолта получено 32 купона по 14,58 рубля (17,5% годовых от 1000) и 24 амортизации по 30 рублей — итого 466,56 + 720 = 1 186,56 рубля на бумагу. Текущая цена — 17,13 рубля при остаточном номинале 160 рублей. Если продать сейчас 100 бумаг: 1 713 рублей. Итого получено: 1 186,56 × 100 + 1 713 = 120 369 рублей при затратах 100 000. Доход — 20 369 рублей, или 20,4% за 4 года. Простая годовая доходность — около 5,1%. Это значительно ниже депозита.
Сценарий 3: покупка дефолтных бумаг для судебного взыскания. Инвестор покупает 1000 облигаций 001Р-05 по 13,87% от номинала — 138,7 рубля при номинале 1000. Затраты — 138 700 рублей. ПВО «Волста» уже зарегистрировала иск в Арбитражном суде Москвы о взыскании 264,83 миллиона рублей по семи выпускам (дело номер А40-226942/2026). Если суд встанет на сторону инвесторов и компания будет признана банкротом, возврат для необеспеченных кредиторов составит 5–15% от номинала. При возврате 10% (100 рублей на бумагу): 100 000 рублей, потеря — 38 700 рублей. При возврате 15% (150 рублей): 150 000 рублей, прибыль — 11 300 рублей.
Что пишут на форуме: мнения и споры
На Smart-Lab (smart-lab.ru/bonds/sobileasing) есть отдельная ветка форума по облигациям Соби Лизинг, и обсуждения там продолжаются даже после дефолтов.
Инвестор, публикующий обзоры на Smart-Lab под заголовком «Свежие облигации СОБИ-Лизинг 001Р-06 (флоатер)», ещё до дефолтов предупреждал: «Я не так часто разбираю откровенно "мусорные" (по рейтингу) ВДО-шки, но этот эмитент успел наклепать уже 5 выпусков облигаций, а послезавтра на бирже появится шестой». Его отзыв был осторожным — он указывал на риски региональной лизинговой компании с ограниченной географией.
На Тинькофф Пульс по выпуску 001Р-03 сентимент зафиксирован как «отрицательный» практически по всем событиям. Один из инвесторов написал: «СОБИ-ЛИЗИНГ отправился в полноценный дефолт, и помог ему выпуск 001Р-04». Другой отметил: «Эмитент СОБИ-ЛИЗИНГ прислал 11,5% просроченной суммы выплат по выпуску 001Р-04 и вежливо напоминает, что долгов ещё с добрый десяток, а чудеса случаются лишь в сказках».
Инвестор на Тинькофф Пульс, опубликовавший анализ по выпуску 001Р-03, указал на самоотзыв рейтинга АКРА: «АКРА отозвало рейтинг 3 марта 2026 года по инициативе самого эмитента (ранее был BB(RU) с прогнозом "стабильный")». Это сообщение появилось ещё до массовых дефолтов, и для многих инвесторов стало сигналом к выходу.
На форуме Smart-Lab представитель эмитента разместил официальное сообщение: «СОБИ-ЛИЗИНГ планирует провести ОСВО по реструктуризации облигаций во второй половине октября. Компания уточняет условия реструктуризации пяти выпусков облигаций серий 001P-03 – 001P-07. Полные условия и документы по реструктуризации эмитент планирует раскрыть не позднее 29 сентября». Также сообщалось, что компания приостановила заключение новых лизинговых сделок.
Аналитики Fondium в обзоре от 17 июля 2026 года сделали однозначный вывод: «Облигации Соби Лизинг после техдефолтов нужно читать как проблемный долг — сначала режим Облигации Д, сообщения ПВО, отозванный рейтинг и ликвидность, и только потом купон. Это не обычная покупка доходности, а покупка сложного кредитного сценария, где память рынка уже сказала больше, чем купонная ставка».
На платформе Дзен был опубликован развёрнутый разбор ситуации 9 сентября 2026 года. Автор отметил: «По итогам 2025 года выручка составила 827,3 млн рублей, прибыль от продаж — 635,8 млн, а проценты к уплате — 601,1 млн рублей. Покрытие процентов всего около 1,06 раза. За первое полугодие 2026 года чистый убыток достиг минус 83,6 млн рублей».
Риски, которые реализовались
Первый риск — низкое покрытие процентов. ICR 1,06 — операционная прибыль покрывает проценты всего на 6%. Это было видно ещё в отчётности за 2025 год, за полгода до дефолтов.
Второй — концентрация на одном регионе. 87% портфеля в ЮФО. Если в регионе экономический спад, лизингополучатели перестают платить.
Третий — отзыв рейтинга по инициативе эмитента. Когда компания сама отзывает рейтинг — это сигнал, что она не хочет, чтобы независимая оценка отразила реальное положение дел.
Четвёртый — шесть выпусков на 387 миллионов рублей при штате, который не раскрывается, и уставном капитале 10 000 рублей. Для компании с уставным капиталом 10 000 рублей привлечь 387 миллионов на облигационном рынке — это фактически схема, где инвесторы берут на себя весь риск.
Пятый — приостановка новых лизинговых сделок. Если компания не заключает новые сделки, она не генерирует новые денежные потоки. Существующий портфель амортизируется, а выручка падает.
Шестой — ПВО «Волста» подал иск на 264,83 миллиона рублей. Это означает, что представитель владельцев облигаций уже перешёл от переговоров к судебному взысканию.
Попытка реструктуризации: что известно
По данным форума Smart-Lab, компания планирует провести общие собрания владельцев облигаций (ОСВО) по реструктуризации во второй половине октября 2026 года. По каждому выпуску будет проведено отдельное собрание. Предварительные параметры реструктуризации сейчас дорабатываются с крупными держателями облигаций, кредитными организациями и консультантами.
Также сообщается, что в июле–августе 2026 года Соби Лизинг достиг договорённостей о реструктуризации части кредитного портфеля, привлёк финансового и юридического консультантов. Компания прорабатывает финансовую модель, основные показатели которой планирует представить владельцам облигаций до проведения ОСВО.
Для инвесторов реструктуризация — это палка о двух концах. С одной стороны, она может дать шанс на возврат части средств. С другой — условия могут быть значительно хуже первоначальных: удлинение срока, снижение купона, частичное списание долга.
Сравнение с другими дефолтными кейсами лизинговых компаний
Соби Лизинг — не единственная лизинговая компания, допустившая дефолты в 2026 году. Среди аналогичных кейсов:
- АТИСС — первый техдефолт по 2-му купону на 34,9 миллиона рублей
- Контрол Лизинг — предупреждение от форума
- Роял Капитал — техдефолт
- Монополия — дефолт
- СибАвтоТранс — дефолт
Как купить или продать и через кого
Облигации Соби Лизинг торгуются на Московской бирже в режиме «Облигации Д» и доступны через любого брокера с доступом к биржевому рынку облигаций. Брокерский счёт открывается онлайн в Т-Банке (Тинькофф), Альфа-Банке, ВТБ, Сбербанке, БКС Мир Инвестиций, Финам.
Все выпуски были доступны неквалифицированным инвесторам на момент размещения. После перевода в режим «Облигации Д» для торговли может потребоваться прохождение тестирования.
Минимальный лот — 1 облигация. Порог входа — от 17 до 140 рублей в зависимости от выпуска и остаточного номинала. Ликвидность экстремально низкая — продать крупный пакет без обрушения цены невозможно. Покупка дефолтных бумаг — это осознанная спекулятивная операция, а не инвестиция.
Мой взгляд на ситуацию и выводы
После изучения всех данных и мнений с форума я пришёл к нескольким выводам. Соби Лизинг облигации — это дефолтный долг, а не инвестиция. Все шесть выпусков в дефолте, рейтинг отозван, компания приостановила новые сделки, ПВО подал иск на 265 миллионов. Насколько ликвиден выпуск — ответ: крайне низкая ликвидность, ноль сделок по большинству выпусков в день.
Если вы держите бумаги — два варианта. Первый: продать по текущим ценам 11–33% от номинала и зафиксировать потерю. Второй: ждать реструктуризации и голосовать на ОСВО в октябре. Реструктуризация может дать лучший результат, чем продажа по 15 копеек на рубль, но может и затянуться на годы.
Если вы не держите бумаги — лучший совет: не входить. Покупка дефолтных облигаций лизинговой компании с уставным капиталом 10 000 рублей, отзывным рейтингом и иску от ПВО на 265 миллионов — это не инвестиция, а лотерея с отрицательным математическим ожиданием. Даже при благоприятной реструктуризации возврат, скорее всего, составит 20–40% от остаточного номинала, что при текущих ценах 11–33% даёт маржинальную прибыль, но с риском полной потери.
Главные индикаторы, за которыми нужно следить: условия реструктуризации, которые компания раскроет до 29 сентября; результаты ОСВО в октябре; ход судебного дела А40-226942/2026; и поведение крупных держателей облигаций. Если они согласятся на реструктуризацию — это сигнал, что условия приемлемые. Если нет — банкротство неизбежно.
Форум советует однозначно: не покупать. Лучший подход к этому эмитенту — наблюдать со стороны и делать выводы на будущее. Соби Лизинг — это учебник того, как небольшая региональная лизинговая компания с тонкой маржой, покрытием процентов 1,06x и уставным капиталом 10 000 рублей привлекла 387 миллионов рублей от розничных инвесторов и ушла в дефолт по всем выпускам одновременно. Уроки: проверяйте ICR до покупки, не доверяйте компаниям, которые сами отзывают рейтинг, и не держите более 1% портфеля в одном эмитенте ВДО.